2022年9月1日美亚柏科（300188）发布公告称公司于2022年8月30日接受机构调研，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)邓晓峰、上海赤祺资产管理有限公司陈楷洲 陈奇、华西证券股份有限公司孟令儒奇、汇丰前海证券有限责任公司张恒、光大证券股份有限公司石崎良、华创证券有限责任公司戴晨、华安证券股份有限公司来祚豪、东方证券股份有限公司浦俊懿、招商证券股份有限公司石恺、深圳市裕晋投资有限公司张恒、准锦投资管理有限公司傅明笑、中国国际金融股份有限公司杜郁坤 袁佳妮、天治基金管理有限公司周申力、深圳进门财经科技股份有限公司刘梦连、恒越基金管理有限公司冯浚瑒、深圳正圆投资有限公司胡朝昀、仁桥(北京)资产管理有限公司夏俊杰 钟昕、财通证券股份有限公司罗云扬、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)刘越、国泰君安证券股份有限公司李雪薇、广发证券股份有限公司庞倩倩参与。
具体内容如下：
问：截止目前公司在手订单如何？
答：进入6月份，随着疫情的有效控制和下半年业务集中期的临近，以及疫情防控大数据、居民身份证电子证照大数据等新业务的推进和落地，公司2022年上半年累计新签订单已超过去年同期水平，且截止7月底累计新签合同的增长率和绝对值都在增加。截至2022年上半年期末，公司在手订单比去年同期增加约35%，具体金额公司已在半年报财务附注中披露。
问：公司大数据智能化产品上半年毛利率下降的原因是什么？预期全年毛利率情况如何？
答：公司大数据智能化产品收入包含纯软件和软硬件一体项目，上半年收入中硬件占比提升导致毛利率有所下降，公司上半年的订单具有一定的偶发性，去年上半年有几个纯软件大数据项目验收，拉高同期上半年大数据智能化产品的综合毛利率至71%，因此今年上半年毛利率同比有所下降。展望2022年全年，尚未看到毛利率对比往年会有显性下降的驱动因素。我们认为随着城市级新型智慧城市平台的建设、各城市级政务细分行业大数据平台的建设，以及大数据平台建设后打破数据孤岛和壁垒，带来的工作成效和效率的提升，使得大数据软件平台在大数据总体解决方案中的金额占比不断提升，公司的大数据智能化业务会更具有定价权和规模毛利的贡献能力。
问：从客户结构上看，行政执法机关客户带来的营收增长比较快速的原因是什么？
答：公司客户类别中，司法机关主要包含公安机关和监察委，行政执法部门主要包含市场监督、海关、税务、应急等。今年上半年公安以外的其他行业客户增长速度较快，是由于公司业务已逐渐从协助打击犯罪延伸到社会治理再到便民服务，很多产品不只面向公安机关，还面向行政执法部门比如市场监督、税务、应急、海关等部门。
问：从区域来看，东北和华北收入下降较多的原因是什么？
答：区域营收具有偶发性，东北和华北区域去年上半年有几个比较大的订单验收，加上今年上半年受疫情影响相较其他区域大，人员出差流动受限，使得公司的商机订单延后、在手订单实施和项目验收部分延缓，因此收入下降较为明显。
问：公司未来人员投入规划如何？
答：2022年的人员目标是保持人员稳定，主要是通过以下方式实现一是大数据产品化和平台化，在平台化后减少项目研发和实施人员，将这些人员复用到其他新行业和新产品的拓展，提升产品核心竞争力的同时提升总体研发效率；二是在内部管理上合并同类项，在产品平台化、组件化、模块化之后进一步互用，实现跨产品线模块的复用和平台的复用，使得在面向新行业和新业务的时候，可以快速提供产品解决方案，通过综合解决方案和大项目承接能力提升，达到人均收入和边际效益增加的管理成效；三是管理考核上提高人均毛利，带来经营效率提升，常规业务要能够持续提升人均产出，战略新兴业务投入的人员和相关成本之后能够带来增量的合同和增量的毛利。今年我们也成立了公司级乾坤大数据操作系统研究院，将从顶层规划设计和共性产品、技术入手，加快推进大数据智能化战略布局。
问：公司未来主要投入的领域方向有哪些？
答：一是持续加大对重点领域投入，积极布局网络空间安全及大数据智能化领域，不断升级完善“乾坤”大数据操作系统和零信任数据安全产品、数据安全防护和服务，围绕大数据平台的研发，支撑多行业应用；二是不断完善市场布局，扩大服务客户规模，由司法机关向税务、市监、应急等行政执法部门，以及大型企事业单位等行业拓展，构建更多行业应用的标杆案例，实现“初步建成世界一流大数据企业”的目标；三是支撑企业数字化转型的应用，加大以数据安全为基础的产品化投入，培育数据安全产品与服务，为数字经济产业发展赋能。
问：上半年大数据业务增长较好的原因，下半年增速的展望？
答：公司凭借公安大数据领先技术优势，依托自主研发的“乾坤”大数据操作系统的多场景应用及大规模、高并发的复杂异构数据汇聚融合及海量数据治理经验，中台能力已由公安大数据延伸至视频图像大数据、城市大脑、企业大数据、居民身份证电子证照大数据、疫情防控大数据、城市公共安全等领域。今年大数据整体市场需求呈现暖趋势，公安大数据地市级建设加快，疫情防控大数据刚性需求带动公安大数据建设需求，带来公司大数据智能化业务更多市场机会。随着下半年建设集中期的到来，公安大数据、疫情防控大数据、居民身份证电子证照大数据等业务的持续落地和验收，公司对大数据智能化业务全年的增长还是比较有信心的。
问：取证业务上半年受到疫情的递延影响比较大，预计下半年的增长主要来源于哪些行业？
答：上半年因疫情原因导致整体取证市场受影响，主要是因为电子数据取证业务具有短周期、快交付的产品型业务特点，上半年的收入规模对第二季度依赖性较大，由于2022年第二季度受全国疫情影响，导致电子数据取证合同签订和交付验收出现较大程度延缓。随着下半年的到来，客户采购节奏已恢复，今年取证业务主要围绕区县下沉及新型取证技术的研究和产品研发推广开展工作。今年区县市场在政策面上有进一步的市场机会释放，公司正围绕刑侦行业增量、区县下沉增量、企业端的新增量等需求开展取证市场拓展。
问：公司的营销模式如何？
答：公司的营销模式以直销为主、代理为辅。培训带动销售是公司的特色市场开拓模式，通过建立完善的培训服务体系，为客户提供行业技术培训。公司销售体系逐步从以全国、行业和区域销售模式为主向本地化销售发展转变，进一步开拓下沉市场。公司建立了八大基地，其中两个基地叫总部型基地，一个是厦门总部，另一个是北京总部。厦门总部是研发和管理总部，支撑主要产品及主要场景应用的研发，并向客户提供培训；北京总部承担国家部委重点行业标准的制定，参与国家部委的标杆项目以及重点项目的建设，推动全国性的标准及产品的推广；还有两个叫战略型基地，战略型基地在长三角和珠三角，这里是政府信息化及大数据相关投入最领先的区域。另有几个业务型基地，主要围绕重点区域开展业务拓展，公司主要分常规业务和战略型业务做市场营销推广。
美亚柏科主营业务：为司法机关及行政执法部门提供电子数据取证产品及大数据、网络空间安全、智慧城市等解决方案
美亚柏科2022中报显示，公司主营收入6.88亿元，同比下降13.0%；归母净利润-11277.73万元，同比下降1494.64%；扣非净利润-13255.49万元，同比下降1634.64%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.68亿元，同比下降28.78%；单季度归母净利润-5500.8万元，同比下降239.07%；单季度扣非净利润-6845.54万元，同比下降293.54%；负债率28.04%，投资收益-328.65万元，财务费用-45.65万元，毛利率52.38%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出737.75万，融资余额减少；融券净流入154.3万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美亚柏科（300188）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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